过去三年，阜新市新增及改造市政道路里程超过120公里，其中由阜新城建主导实施的项目占比接近六成。这一数据背后，折射出的是城投类企业在国企改革深化期面临的共同命题：传统融资代建模式式微，如何重构城市基础设施的投资逻辑？

一、从“融资平台”到“城市运营商”的转身

2023年以来，随着国发35号文等政策落地，阜新国企的债务端约束明显收紧。作为市属重点城建主体，阜新城建交通集团有限公司不再单纯依赖政府购买服务路径，而是将市政施工资质优势与片区综合开发捆绑，形成“投资—建设—运营—收益”的闭环。

技术层面，这种模式要求企业在项目前端就介入现金流测算。以阜新某产业园区配套路网为例，城投集团将道路建设与沿线广告位、管廊租赁收益打包，内部收益率从纯公益项目的1.2%提升至4.7%。

二、与传统模式的关键差异

• 资金来源：从单一财政拨款转向“专项债+政策性金融+经营性收入”组合；
• 风险分配：政府承担规划风险，企业承担建设与运营风险；
• 退出机制：允许通过REITs等方式盘活存量资产。

对比周边城市，阜新城投的资产周转率仍偏低，约为0.32次/年，而锦州、盘锦同类企业已达0.45次以上。差距主要来自存量资产确权进度和特许经营协议落地速度。

三、实操建议

1. 加快划拨资产的确权与注资，提升城建集团的信用评级；
2. 在市政施工项目中试点“按效付费”，将养护绩效与支付挂钩；
3. 建立项目级现金流台账，避免集团层面统借统还掩盖个体风险。

改革不是甩包袱，而是换引擎。阜新城建的探索说明，城投转型的核心不在于“去政府化”，而在于把政府信用转化为可计量的经营能力。