在阜新国企改革纵深推进的大背景下，城投集团作为地方基础设施建设的主力军，正面临“严控隐性债务”与“扩大有效投资”的双重压力。阜新城建交通集团有限公司（以下简称“阜新城建”）作为阜新国企的典型代表，其融资模式的创新，已从“可选项”变为“必答题”。传统的银行贷款与政府信用背书模式难以为继，如何打通市场化融资渠道，成为当前集团转型的核心命题。

一、打破“土地财政”依赖，重构信用体系

过去，阜新城投的融资高度依赖土地收益与政府回购协议。但在新监管框架下，剥离政府融资职能后的城投集团，必须建立基于自身经营性资产的信用体系。阜新城建正尝试将旗下的市政施工、城市供热、停车场等经营性资产进行“实体化”整合，通过提升资产收益率来获取评级机构认可。例如，集团将分散的市政施工项目打包，形成稳定的现金流预期，为后续发行企业债打下基础。

关键举措：资产重组与现金流培育

• 经营性资产注入：将具备收费权的城市管网、广告位、公共停车位等划转至集团，形成持续收入。
• 存量资产盘活：通过REITs（不动产投资信托基金）模式，将已建成的标准化厂房、仓储物流设施证券化，提前回收资金用于新项目。
• 供应链金融嵌入：依托阜新城投在市政施工中的核心企业地位，为上游材料供应商提供保理融资，优化集团应付账款结构。

二、从“单点借贷”到“组合融资”：市政施工项目的资本运作

以集团承接的城市更新片区开发项目为例，我们摒弃了单一银行贷款模式，采用“专项债+市场化贷款+产业基金”的拼盘模式。其中，20%资本金由集团自有资金与战略投资者（如省属国企）共同出资；40%申请地方政府专项债券；剩余40%通过项目收益权质押获得商业银行贷款。这种结构下，城建集团的资产负债率有效控制在60%红线以内，且项目现金流能够覆盖全部债务本息。

具体案例：阜新某片区综合管廊项目

该项目总投资3.2亿元，涉及5公里地下综合管廊建设。我们创新引入“投资人+EPC”模式，由央企施工方与阜新城投联合成立项目公司。央企以施工技术及30%资本金入股，阜新城投以土地及规划资源入股，并承诺在运营期通过入廊费、维护费获取回报。这一模式不仅缓解了当期资金压力，更将市政施工的利润从“一次性的建设利润”延伸为“长期的运营收益”，真正实现了产融结合。

三、政策红利与风险对冲：阜新国企的转型路径

阜新作为资源枯竭型城市转型试点，享有中央财政转移支付与专项债额度倾斜。阜新城建紧抓政策窗口，将部分高息非标融资置换为低息长期贷款，每年可节省利息支出约1200万元。同时，集团建立了融资风险预警模型，对短期债务占比、现金流覆盖倍数等指标进行动态监控，确保在利率上行周期中不出现流动性危机。

结语：阜新城建的融资创新，本质上是将“政府信用”转化为“市场信用”的过程。通过资产重组、模式创新与政策借力，城投集团正在摆脱路径依赖，为阜新国企改革提供可复制的样本。未来，随着市政施工数字化与绿色金融工具的引入，集团的融资结构将更趋多元与稳健。